原標題：環(huán)保及公用事業(yè)：電力現貨市場(chǎng) 深化改革將再提速

近日，為進(jìn)一步深化電力市場(chǎng)化改革，加快電力市場(chǎng)體系建設，國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于深化電力現貨市場(chǎng)建設試點(diǎn)工作的意見(jiàn)》。

一、電力現貨市場(chǎng)試點(diǎn)建設提速

《意見(jiàn)》給出的指導要求更加具體，現貨試點(diǎn)建設進(jìn)度將進(jìn)一步提速。近日國家發(fā)改委、能源局發(fā)布了關(guān)于深化電力現貨市場(chǎng)建設試點(diǎn)工作的意見(jiàn)》，意在建立中長(cháng)期交易為主、現貨交易為補充的電力市場(chǎng)，完善市場(chǎng)化電力電量平衡機制和價(jià)格形成機制，激發(fā)市場(chǎng)主體活力?！兑庖?jiàn)》對于如何設計電力現貨市場(chǎng)建設方案給出了具體指導意見(jiàn)，要求試點(diǎn)地區科學(xué)合理選擇電力市場(chǎng)模式、現貨市場(chǎng)組成以及確定現貨市場(chǎng)主體范圍，同時(shí)試點(diǎn)要服務(wù)京津冀協(xié)同發(fā)展、長(cháng)三角一體化發(fā)展、粵港澳大灣區建設等重大戰略?！兑庖?jiàn)》還對統籌協(xié)調電力現貨省間與省內交易、電力中長(cháng)期交易與現貨市場(chǎng)、建立促進(jìn)清潔能源消納的現貨交易機制等提出了要求。2017年8月，國家發(fā)改委、能源局選取南方(以廣東起步)、蒙西、浙江、山西、山東、福建、四川、甘肅8個(gè)地區作為第一批試點(diǎn)，加快推動(dòng)電力現貨市場(chǎng)建設，要求試點(diǎn)于2018年底前啟動(dòng)電力現貨市場(chǎng)試運行。由于進(jìn)展不及預期，能源局頻頻督戰現貨試點(diǎn)建設，在去年11月發(fā)布《關(guān)于健全完善電力市場(chǎng)建設試點(diǎn)工作機制的通知》，將第一批試點(diǎn)地區開(kāi)展現貨試點(diǎn)模擬試運行的時(shí)限調整為2019年6月底。隨著(zhù)今年6月下旬四川、福建、蒙西電力現貨市場(chǎng)啟動(dòng)模擬試運行，首批8個(gè)電力現貨市場(chǎng)試點(diǎn)已全部啟動(dòng)模擬試運行。此次《意見(jiàn)》的下發(fā)，勢必會(huì )進(jìn)一步加快現有現貨試點(diǎn)地區建設進(jìn)度，推動(dòng)構建競爭性電力市場(chǎng)體系。

二、發(fā)電量將向優(yōu)勢電廠(chǎng)集中

發(fā)電企業(yè)可更加自主的參與調度計劃，發(fā)電量將向優(yōu)勢電廠(chǎng)集中。在現貨交易之前，我國的電力直接交易、跨省跨區交易、合同電量轉讓等中長(cháng)期交易的開(kāi)展，都是依附于計劃電量分配執行下的傳統調度方式。我國中長(cháng)期電力交易的啟動(dòng)和開(kāi)展，讓低變動(dòng)成本機組多占發(fā)電計劃，在一定程度上實(shí)現了資源優(yōu)化，降低了用電企業(yè)成本。而從世界各國電力市場(chǎng)化交易情況來(lái)看，無(wú)現貨不市場(chǎng)，電力現貨市場(chǎng)可以為電力短期供需平衡提供市場(chǎng)化手段，實(shí)現電力系統短期運行的經(jīng)濟效率最大化。發(fā)電企業(yè)需制定更貼近市場(chǎng)實(shí)時(shí)負荷需求的市場(chǎng)報價(jià)，報價(jià)精度要求更高。另外非水可再生能源將被納入交易體制，再生能源邊際成本幾乎為零，會(huì )導致發(fā)電側報價(jià)可能會(huì )更加趨向邊際成本報價(jià)。對于傳統火電企業(yè)來(lái)講，利弊共存，好處是可以更多參與到調度計劃當中，發(fā)電更加有自主性，弊端是短期看價(jià)格是受損的，經(jīng)營(yíng)面臨壓力的同時(shí)，還需要不斷提高管理精益化水平，這將倒逼電廠(chǎng)不斷降本增效，節能降耗，促進(jìn)全社會(huì )低碳減排。

動(dòng)力煤旺季接近尾聲，當前時(shí)點(diǎn)推薦配置電力。2019年7月沿海六大發(fā)電集團月度日均耗煤量為66.69萬(wàn)噸，同比偏低13.8%。7月全國平均降水量為126.3毫米，較常年同期偏多 4.7%，受強降雨影響，南方高溫天氣姍姍來(lái)遲，且缺乏持續性，居民用電需求偏弱。8月21日三伏結束，需求旺季將逐漸進(jìn)入尾聲，需求降低，動(dòng)力煤價(jià)格難以提振?；仡?014年，受宏觀(guān)經(jīng)濟持續下行和夏季低溫因素的疊加影響，國內用電需求低迷，同時(shí)疊加來(lái)水較好的水電擠壓影響，火電設備平均利用小時(shí)數同比減少314小時(shí)，創(chuàng )1978年以來(lái)的最低水平，動(dòng)力煤需求不振，動(dòng)力煤價(jià)格下滑明顯。但受益于成本下降，A股電力上市公司中八成以上企業(yè)實(shí)現盈利，申萬(wàn)電力板塊年內累計上漲 75.54%，板塊整體跑贏(yíng)上證指數近23個(gè)百分點(diǎn)。在全球經(jīng)濟放緩以及貿易緊張局勢升級帶來(lái)下行風(fēng)險之際，電力作為必需消費品，現金流穩定，在動(dòng)力煤價(jià)格有望進(jìn)入下跌通道利潤大幅改善預期下，推薦配置火電。同時(shí)，受益于今年汛期來(lái)水較往年偏豐，水電消納情況不斷改善，同樣推薦關(guān)注水電行業(yè)。

三、投資建議

電力現貨市場(chǎng)建設是電力市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵一步，《意見(jiàn)》的發(fā)布，對電力現貨市場(chǎng)推進(jìn)過(guò)程中的遇到的建設方案、銜接機制、運營(yíng)機制、配套機制等等問(wèn)題進(jìn)行了明確，我國電力現貨市場(chǎng)建設將進(jìn)一步提速。對于傳統火電企業(yè)來(lái)講，利弊共存，將倒逼電廠(chǎng)不斷降本增效，低能耗低成本的電廠(chǎng)將更具優(yōu)勢。2019年1-6月，湖北省除長(cháng)江干流來(lái)水稍豐于多年平均外，清江、漢江流域來(lái)水均較多年平均偏少二成以上，統調火電機組平均利用小時(shí)數2328小時(shí)，同比增加289小時(shí)，在此推薦關(guān)注長(cháng)源電力。另外推薦利用小時(shí)數高，今年有新增機組投產(chǎn)的京能電力、建投能源。今年南方電網(wǎng)進(jìn)一步加大西電東送力度，最大限度消納云南富余水電，1-6月累計輸送云南水電636.7億千瓦時(shí)，超協(xié)議計劃195.9億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)38.2%，此處推薦關(guān)注云南省水電公司華能水電。

風(fēng)險提示。動(dòng)力煤價(jià)格下跌不及預期;進(jìn)口煤政策不明朗;非市場(chǎng)因素干擾煤價(jià)。

鏈接：個(gè)股分析

華能水電(600025)

華能集團水電唯一平臺

公司電源結構以水電為主，風(fēng)電、光伏為輔，主要裝機位于云南省。公司亦是華能集團水電業(yè)務(wù)最終整合的唯一平臺。公司擁有瀾滄江流域開(kāi)發(fā)權，水電資產(chǎn)主要是以小灣及糯扎渡電站為主的瀾滄江流域梯級電站，歷年水電業(yè)務(wù)均為營(yíng)收及利潤的主要來(lái)源。2018年受消納情況改善、新增機組持續投產(chǎn)、西電東送提升電價(jià)、轉讓金中股權等因素影響，公司業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)，扣非業(yè)績(jì)亦穩定增長(cháng)。整體來(lái)看，近三年來(lái)公司凈資產(chǎn)收益率及歸母凈利潤快速增長(cháng)，經(jīng)營(yíng)情況持續向好。(中信建投)

長(cháng)源電力(000966)

二線(xiàn)火電龍頭

火電公司業(yè)績(jì)迎來(lái)彈性。自2016年以來(lái)，動(dòng)力煤歷經(jīng)三年的景氣周期，這個(gè)周期是兩個(gè)周期的疊加：除了煤炭供需變化造成的景氣周期，在最近三年還疊加了煤炭運輸的景氣周期。我們認為無(wú)論從煤炭供需角度，還是煤炭運輸角度，景氣周期均已接近尾聲。特別地，我們認為 2019 年底蒙華鐵路的投運將會(huì )為此輪煤炭運輸的景氣周期劃上句號。在目前動(dòng)力煤旺季高庫存的情況下，或許當下即是動(dòng)力煤價(jià)格回歸“綠色區間”的前夜。蒙華鐵路帶來(lái)的運輸改善、電價(jià)以及利用小時(shí)數等多重因素或將促成長(cháng)源電力的龍頭地位。(華西證券)